来週の相場見通し（8/22～8/26）

１．はじめに現在のマーケットのポイントは「２つのセンチメントの逆相関」が同時に発生している。「弱い経済指標が出ると、FRBの利上げペースの鈍化からリスクオンとなる逆相関」だ。これは、よくあることだ。市場は良いとこどりする局面もあれば、悪いとこ探しをする地合いの時もある。今は良いとこ取りする相場環境だということだ。もう一つは「市場がリスクオンになると、FRBがそれを警戒してタカ派的なコメントをするという逆相関」。これも市場があまりに楽観的な場合にはしばしばあるのだが、現在のように経済指標も低迷し、株価も一時は弱気相場入りするほど落ち込んだ環境では珍しい。もちろん、インフレを最優先しているからなのだが、今のFRBもそしてバイデン政権も、あの6月の最も市場環境が厳しい局面でも、「どこからも株安を牽制したり、心配する声は出なかった」という点は忘れてならない。民主党政権においては、富裕層に影響の大きい株安よりも、全国民に影響するインフレ退治が遥かに重要なのである。トランプ前大統領は、「株価を政権の成績表」と位置づけ、株価が上がることをとにかく喜んだ。これがバイデン政権とトランプ前政権の明確な違いであり、飛躍すれば民主党と共和党の違いでもある。さて、この２つの逆相関が同時に発生しているため、リスクオンなのに金利が上がらない、経済指標が鈍化しているのに、債券市場は妙に慎重で、逆イールドは一向に解

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