逆イールド：異次元緩和の深刻な副作用

壊れた経済の体温計　日本の長短金利、国債需給で逆転：日本経済新聞
日経新聞より引用（編集部）
日経新聞が、日本で起きている逆イールドカーブは「日銀の長期国債の爆買いのせい」と分析しているのは正しい。「経済の体温計狂う」とは適格な表現。ただFRB 自身も、かって「FRB の長期国債購入によることが大きい」と述べている（日銀に比べると極小の購入）。
私が金融マンだった時も数回、逆イールドカーブが生じたことがあったが、すべてイールドカーブスワップを組んで大儲けさせてもらった。逆イールドカーブはそう長くは継続しないものだ。どの新聞も、長期の方が不安定だから「長期金利の方が高い純イールドになる」と書くが、より正確には現在と将来の金利予想で長期金利は形成される。
現在米5年物金利は1.42％、10年1.53％（注：逆イールドカーブではない）だが、まず5年間を1.42%で運用し、残りの5年間を1.64％で運用できると予想するから10年物が1.53％になるのだ（10年間1.53％の運用益＝最初の5年間1.42％、次の5年間を1.64％で運用した時の運用益）、5年後も米経済が低迷し5年後の5年の金利が1.64%と歴史的に超低金利が継続しているとは私には思えない。
かつては、どの中央銀行も長期債など購入していなかった。経済成長に見合った分（＝将来回収する必要のない）を成長通貨と呼んで購入していただけ。

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