経済価値ベースの生命保険負債評価におけるTVOGの実務とその勘所

0. はじめにTVOGとは、Time Value of Financial Options and Guarantees (inherent in Life Insurance Products)の略で、日本語だと、(生命保険商品に内在する)金融「オプションと保証の時間価値」という事になる。 この記事は、経済価値ベースの保険負債評価に興味はあるが、あるいは、携わっているが、いまいち勘所がわからないという初心者、実務はこなせるが理論的な背景はわからないという方を対象として書いている。理論と実務両方に精通した方が読む必要はないと思う。この領域は、伝統的な保険数理、JGAAPしか実務経験がなかったり、金融工学の心得がないと、少しハードルが高いと感じる方もいらっしゃるかもしれない。 保険負債を経済価値ベースで評価するとは、①保険負債を足元の金融経済指標（特に金利）と整合的に評価すること、②保険前提に如何なるバイアスも保守性もなくBest Estimateで設定すること、③事業費も含めすべてのキャッシュフローを考慮すること（営業保険料式といっても良いかもしれない）である。TVOGの評価はその一部を占めるに過ぎないが、その中で、特につまづきやすいのがTVOGであるため、ここに焦点を当てた。また、自身はTVOGを理解しているものの、部下にわかりやすく伝える際に困難を覚えている方にも参考になるかも

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